Belangrijk verschil - Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
Kosten van eigen vermogen en kosten van schulden zijn de twee belangrijkste componenten van de kapitaalkosten (opportuniteitskosten van het doen van een investering). Bedrijven kunnen kapitaal verwerven in de vorm van eigen vermogen of vreemd vermogen, waarbij de meerderheid een combinatie van beide wil. Als het bedrijf volledig wordt gefinancierd met eigen vermogen, zijn de kapitaalkosten het rendement dat moet worden geleverd voor de investering van aandeelhouders. Dit staat bekend als de kosten van het eigen vermogen. Aangezien er gewoonlijk ook een deel van het kapitaal met schulden wordt gefinancierd, moeten schuldhouders worden voorzien in kosten van schulden. Het belangrijkste verschil tussen de kosten van eigen vermogen en de kosten van schulden is dus dat de kosten van het eigen vermogen worden verstrekt aan aandeelhouders, terwijl de kosten van schulden worden verstrekt aan houders van schulden.
Wat zijn de kosten van eigen vermogen
Cost of Equity is het vereiste rendement door de aandeelhouders van het eigen vermogen. De kosten van eigen vermogen kunnen worden berekend met behulp van verschillende modellen; een van de meest gebruikte is het Capital Assets Pricing Model (CAPM). Dit model onderzoekt de relatie tussen systematisch risico en verwacht rendement voor activa, met name aandelen. De kosten van eigen vermogen kunnen als volgt worden berekend met behulp van CAPM.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risicovrij tarief=(rf)
Risicovrije rente is het theoretische rendement van een investering zonder risico. Maar praktisch is er geen dergelijke investering waar er absoluut geen risico is. De rente op schatkistpapier van de overheid wordt gewoonlijk gebruikt als benadering van de risicovrije rente vanwege de lage kans op wanbetaling.
Bèta van de beveiliging=(βa)
Dit meet hoeveel de aandelenkoers van een bedrijf reageert op de markt als geheel. Een bèta van één geeft bijvoorbeeld aan dat het bedrijf meebeweegt met de markt. Als de bèta meer dan één is, overdrijft het aandeel de bewegingen van de markt; minder dan één betekent dat het aandeel stabieler is.
Aandelenmarktrisicopremie=(rm – rf)
Dit is het rendement dat beleggers verwachten te worden gecompenseerd voor investeringen boven de risicovrije rente. Dit is dus het verschil tussen marktrendement en risicovrije rente.
Bijvoorbeeld ABC Ltd. wil $1,5 miljoen ophalen en besluit dit bedrag volledig uit eigen vermogen op te halen. Risicovrije rente=4%, β=1,1 en marktrente is 6%.
Kosten van eigen vermogen=4% + 1,16%=10,6%
Over het eigen vermogen hoeft geen rente te worden betaald; dus kunnen de fondsen zonder extra kosten met succes in het bedrijf worden gebruikt. Aandeelhouders verwachten echter over het algemeen een hoger rendement; daarom zijn de kosten van het eigen vermogen hoger dan de kosten van schulden.
Wat zijn de kosten van schulden
Kosten van schulden zijn gewoon de rente die een bedrijf beta alt over zijn leningen. Kosten van schulden zijn fiscaal aftrekbaar; dit wordt dus meestal uitgedrukt als een tarief na belasting. De kosten van schulden worden als volgt berekend.
Kosten van schuld=r (D)(1 – t)
Tarief vóór belasting=r (D)
Dit is het oorspronkelijke tarief waartegen de schuld is uitgegeven; dit zijn dus de kosten vóór belastingen van schulden.
Belastingaanpassing=(1 – t)
Het tarief waartegen te betalen belasting met 1 moet worden afgetrokken om tot het tarief na belasting te komen.
Bijvoorbeeld XYZ Ltd. geeft een obligatie uit van $ 50.000 tegen een tarief van 5%. Het tarief van de vennootschapsbelasting is 30%
Kosten van schuld=5% (1 – 30%)=3,5%
Er kan belasting worden bespaard op schulden, terwijl over het eigen vermogen belasting moet worden betaald. Rentetarieven op schulden zijn over het algemeen lager in vergelijking met het rendement dat wordt verwacht door aandeelhouders.
Figuur 1: Er is rente verschuldigd over schuld
Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
WACC berekent de gemiddelde kapitaalkosten rekening houdend met de wegingen van zowel het eigen vermogen als de schuldcomponenten. Dit is het minimumtarief dat moet worden behaald om aandeelhouderswaarde te creëren. Aangezien de meeste bedrijven in hun financiële structuur zowel eigen als vreemd vermogen bevatten, moeten ze met beide rekening houden bij het bepalen van het rendement dat moet worden gegenereerd voor de kapitaalhouders.
De samenstelling van schulden en eigen vermogen is ook van vitaal belang voor een bedrijf en moet te allen tijde op een acceptabel niveau zijn. Er is geen specificatie van een ideale verhouding tot hoeveel schuld en hoeveel eigen vermogen een bedrijf zou moeten hebben. In bepaalde bedrijfstakken, vooral in kapitaalintensieve bedrijfstakken, wordt een groter deel van de schuld als normaal beschouwd. De volgende twee ratio's kunnen worden berekend om de combinatie van vreemd vermogen en eigen vermogen in kapitaal te vinden.
Schuldratio=Totale schuld / Totale activa 100
Debt to equity ratio=totale schuld/totaal eigen vermogen 100
Wat is het verschil tussen de kosten van eigen vermogen en de kosten van schulden?
Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden |
|
| Cost of Equity is het rendement dat aandeelhouders verwachten voor hun investering. | Cost of Debt is het rendement dat obligatiehouders verwachten voor hun investering. |
| Belasting | |
| Cost of Equity beta alt geen rente, dus het is niet fiscaal aftrekbaar. | Belastingbesparing is beschikbaar op kosten van schulden als gevolg van rentebetalingen. |
| Berekening | |
| Cost of Equity wordt berekend als rf + βa (rm– r f). | Kosten van schulden worden berekend r (D)(1 – t). |
Samenvatting – Kosten van schulden versus kosten van eigen vermogen
Het principiële verschil tussen de kosten van het eigen vermogen en de kosten van schulden kan worden toegeschreven aan wie het rendement moet worden betaald. Als het voor de aandeelhouders is, moeten de kosten van het eigen vermogen worden overwogen en als het voor de houders van schulden is, moeten de kosten van de schuld worden berekend. Hoewel er belastingbesparingen beschikbaar zijn op schulden, wordt een groot deel van de schuld in de kapitaalstructuur niet als een gezond teken beschouwd.
