CAPM vs APT
Voor aandeelhouders, investeerders en voor financiële experts is het verstandig om het verwachte rendement van een aandeel te kennen alvorens te beleggen. Er zijn verschillende statistische modellen die verschillende aandelen vergelijken op basis van hun rendement op jaarbasis, zodat beleggers hun aandelen zorgvuldiger kunnen kiezen. CAPM en APT zijn twee van dergelijke waarderingsinstrumenten. Voordat we de verschillen tussen APT en CAPM proberen te achterhalen, laten we de twee theorieën eens nader bekijken.
APT staat voor Arbitrage Pricing Theory die erg populair is geworden onder beleggers vanwege het vermogen om een eerlijke beoordeling te maken van de prijsstelling van verschillende aandelen. De basisveronderstelling van APT is dat de waarde van een aandeel wordt bepaald door een aantal factoren. Ten eerste zijn er macrofactoren die van toepassing zijn op alle bedrijven en vervolgens zijn er bedrijfsspecifieke factoren. De vergelijking die wordt gebruikt om het verwachte rendement van een aandeel te vinden, is als volgt.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Hier is r het verwachte rendement op beveiliging, f zijn verschillende factoren die de prijs van de beveiliging beïnvloeden, en b is de maatstaf voor de relatie tussen de prijs van beveiliging en de factor.
Interessant is dat dit dezelfde formule is die wordt gebruikt om het rendement te berekenen met CAPM, wat staat voor Capital Asset Pricing Model. Het verschil ligt echter in het gebruik van een enkele niet-bedrijfsfactor en een enkele maatstaf voor de relatie tussen de prijs van het activum en de factor in het geval van CAPM, terwijl er veel factoren zijn en ook verschillende maatstaven voor relaties tussen de prijs van het activum en verschillende factoren in APT.
Een ander verschil is dat bij APT wordt aangenomen dat de prestatie van het actief onafhankelijk is van de markt en dat de prijs ervan wordt bepaald door niet-bedrijfs- en bedrijfsspecifieke factoren. Een nadeel van APT is echter dat er geen poging wordt gedaan om deze factoren te achterhalen, en in feite moet men zelf empirisch verschillende factoren ontdekken in het geval van elk bedrijf waarvan hij geïnteresseerd is in het vinden van de prijsstelling. Hoe groter het aantal geïdentificeerde factoren, hoe ingewikkelder de taak wordt, aangezien men ook verschillende maatstaven van prijsverhoudingen met verschillende factoren moet vinden. Dit zijn de redenen waarom CAPM de voorkeur geniet boven het door zowel investeerders als financiële experts.
In het kort:
CAPM vs APT
• Overeenkomsten tussen APT en CAPM zijn dat beide dezelfde vergelijking gebruiken om het rendement van een effect te vinden
• Hoewel er veel aannames worden gedaan in APT, zijn er relatief minder aannames in het geval van CAPM.
• In APT zijn er bedrijfsspecifieke risicofactoren en moeten verschillende bèta's voor elke factor afzonderlijk empirisch worden berekend, terwijl een dergelijke vereiste niet bestaat in het geval van CAPM.
